Le 26 septembre 2025, Standard & Poor’s a rehaussé la cotation du Maroc à BBB-/A-3, confirmant son retour en investment grade (perspective stable).
Le Royaume redevient ainsi la seule signature africaine investment grade sur le marché des eurobonds.
C’est un signal fort envoyĂ© aux investisseurs.
Investment grade veut dire : bon payeur.
Concrètement, l’État peut se financer moins cher et plus longtemps sur les marchés. La charge d’intérêts baisse progressivement. Des marges de manœuvre s’ouvrent pour l’école, la santé, les infrastructures. Les banques et les grandes entreprises en profitent aussi, via un accès au capital extérieur à de meilleures conditions.
La conjoncture du Maroc lui a été favorable.
Inflation basse : Bank Al-Maghrib anticipe 1 % en 2025, puis 1,9 % en 2026. Croissance plus vive : 4,6 % en 2025 et 4,4 % en 2026.
Réserves de change en hausse : environ 5,5 mois d’importations attendus en 2026.
Déficit budgétaire en réduction : 3,4 % du PIB projetés par BAM en 2026. Autant d’éléments qui rassurent les marchés.
Considérant les politiques macro du Maroc solides, l’agence S&P met en avant la crédibilité du mix budgétaire et monétaire. Elle prévoit même un déficit ramené vers 3 % du PIB en 2026 (légèrement plus ambitieux que la projection de BAM) et une dette publique nette sous 60 % du PIB d’ici 2028. La charge d’intérêts resterait contenue, autour de 7 % des recettes.
Ensuite, des réformes structurelles en cours et une ancre internationale forte.
Le FMI a renouvelé ainsi en avril 2025 la Ligne de Crédit Modulable (FCL) d’environ 4,5 Mds $. Un filet de sécurité réservé aux pays dotés de cadres de politiques “très solides” et d’un historique robuste. C’est un label de confiance supplémentaire.
Enfin, des moteurs d’exportations et d’IDE bien identifiés : automobile, phosphates et dérivés, tourisme, énergies. Avec, côté risques, la vulnérabilité climatique et les chocs externes. D’où une perspective Stable plutôt que positive.
Le retour en Investment Grade est donc un tournant.
Il consolide la trajectoire budgétaire et élargit la base d’investisseurs.
L’effet sur les taux au guichet ne sera pas instantané. Il dépendra de la concurrence entre banques, de l’exécution des réformes et du maintien d’une inflation basse.
À surveiller : la Loi de finances 2026, l’évolution des spreads des eurobonds marocains et la météo économique (récoltes, énergie, tourisme).
Source : Standard & Poor’s revoit Ă la hausse la note souveraine du Maroc – InfomĂ©diaire, Morocco Upgraded To “BBB-/A-3” On Sound Macroeconomic Policies; Outlook Stable — S&P Global Ratings (26 sept. 2025), Moroccan central bank holds benchmark rate at 2.25% — Reuters (23 sept. 2025), PRESS RELEASE — Bank Al-Maghrib Board Meeting (septembre 2025), IMF Executive Board Approves New Two-Year US$4.5 Billion Flexible Credit Line Arrangement for Morocco — IMF (2 avr. 2025),S&P Makes Morocco Africa’s Sole Investment-Grade Eurobond Issuer — Bloomberg (26 sept. 2025). ,Reuters
